智财资本
文丨崔桂忠
2026年伊始，编号为〔2026〕1号的行政处罚决定书如惊雷落地，震动资本市场。当事人余韩因操纵“博士眼镜”股价，被证监会处以“没一罚一”的顶格惩处——没收违法所得5.11亿元，并处以5.11亿元罚款，合计超10亿元。这不仅是巨额的经济惩戒，更是一份态度鲜明的宣言：资本市场“零容忍”的底线，不容触碰；谁敢以身试法，必将付出倾家荡产的代价。
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纵观本案，其操纵时间跨度之长、手法之典型，令人警醒。2019年6月至2024年8月，余韩通过控制使用67个证券账户，凭借资金与持股优势，以连续买卖、对倒交易等手段，长期操纵“博士眼镜”股价，致使其涨幅高达175.58%，与同期大盘走势严重背离。这并非价值驱动的结果，而是赤裸裸的价格操纵——扭曲正常定价机制，将个股走势变为少数人敛财的工具，诱使大量不明真相的中小投资者跟风入场，最终成为被收割的对象。
这张超10亿元罚单，意义远不止于让违法者“血本无归”。它传递的，是监管坚决捍卫市场公平的决心。资本市场本质是信心的市场，信心源于规则被公正执行、价格由市场真实形成。操纵行为侵蚀这一根基，将公开市场变为私人赌局，不仅掠夺他人财富，更损害市场公信力，扭曲资源配置功能。若此类行径泛滥，优质企业何以依靠真实业绩融资？长期资金又怎敢安心布局？此次顶格处罚，正是以最严厉的方式划清底线：在中国资本市场，没有“大而不倒”的违规者，公平之尺，人人平等。
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此次“开年第一罚”并非孤立。2025年以来，监管部门已对数百家机构及个人采取行政监管措施，立案稽查、移送公安线索数量持续增加。这反映出监管思路的深刻转型：从“事后惩处”转向“事前预防+事中干预+事后严惩”的全链条治理，既保持“治已病”的高压，也着力“治未病”的生态培育，推动市场从“不敢违”逐步走向“不想违”。
然而，随着市场发展，违法违规手段也在“升级换代”。借助社交媒体、网络平台实施信息操纵、跨境操纵等行为渐露苗头，隐蔽性、复杂性显著提升。应对此类挑战，监管必须持续“科技赋能”，依托大数据、人工智能等技术构建智能风控体系，提升线索发现、分析研判与快速反应能力。同时，民事赔偿机制也需进一步健全，畅通投资者维权渠道，推动形成行政、刑事、民事责任有机衔接的立体追责体系，让受损投资者得到实实在在的补偿，让违法者真正“人财两空”。
让违法者倾家荡产，是对守法者最好的保护。这记超10亿元的“开年重拳”，是监管层对市场乱象的坚决亮剑，也是资本市场在法治化、市场化道路上的一次关键净化。我们期待，随着制度不断完善、执法持续从严、生态日益清朗，中国资本市场能够更好地发挥服务实体经济的枢纽功能，真正成为投资者财富增长的可靠依托。唯有敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业，资本市场才能行稳致远，迎来真正的高质量发展春天。
☆作者简介：崔桂忠，曾任某部队政治委员智财资本，海军上校军衔。现任大连市旅顺口区委办公室一级调研员。
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